Teknoloji şirketlerinin gizli borç yükü 2,6 trilyon dolara çıktı

Büyük teknoloji şirketlerinin borçları yalnızca bilançolarında görünenlerden oluşmuyor. Veri merkezleri için gelecekte yapılacak kira ödemeleri ve uzun vadeli altyapı sözleşmeleri de bu şirketlerin üzerinde ciddi bir yük oluşturuyor. Sigorta şirketi Allianz'ın kendi araştırmasına göre Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft ve Oracle'ın "görünmez borç dağı" bir yıl içinde 573 milyar dolardan 2,6 trilyon dolara çıktı. Bu, dört kattan fazla bir artış anlamına geliyor.

Allianz Trade'ten Johan Geeroms, büyük Amerikan teknoloji şirketlerinin mali durumunun ilk bakışta güçlü göründüğünü söylüyor. "Ancak suyun altında, ekonomik açıdan borca çok benzeyen büyük bir sözleşmesel yükümlülük yığını büyüyor" diyor. Allianz, yapay zeka yatırımlarından beklenen getiri gelmezse özellikle tahvil sahiplerinin ve diğer kredi verenlerin büyük risk altında olduğu uyarısında bulunuyor. Şirkete göre yapay zeka yatırımlarının getirisi ağırlıklı olarak hissedarlara kalıyor; burada bir eşitsizlik söz konusu.

Hollandalı emeklilik fonları için risk

Hollandalı emeklilik fonları ve sigorta şirketlerinin yapay zekaya doğrudan ve dolaylı yatırımları bulunuyor. Yatırımlar beklenen getiriyi sağlamazsa bu fonlar da bundan etkilenecek.

Araştırmaya katılmayan ABN AMRO sektör ekonomisti Mario Bersem, teknoloji şirketlerinin aslında çok az borçla finanse edilen şirketlerin "okul örneği" olduğunu söylüyor. Ancak artık veri merkezleri, çipler ve elektrik gibi alanlara çok daha fazla borçlanarak yatırım yapılıyor. Yine de Bersem'e göre görünmez borç dağı hesaba katıldığında bile büyük teknoloji şirketlerinin borç yükü çok yüksek değil. "Çoğunun kasasındaki para borçlarından fazla, dolayısıyla iflas riski neredeyse yok" diyor.

Geeroms'a göre de emeklilik fonları için doğrudan bir tehlike yok. "Ama at gözlükleri çıkarılmalı" diyor. Hollandalı fonların yalnızca resmi bilançolara bakmaması, teknoloji devlerinin diğer mali yükümlülüklerini de hesaba katması gerektiğini belirtiyor.

De Nederlandsche Bank (DNB), geçen yıl emeklilik fonlarının teknoloji hisselerine oldukça fazla yatırım yaptığı uyarısında bulunmuştu. Emeklilik fonları Temmuz 2025'te hisse portföylerinin yarısını teknoloji şirketlerinde tutuyordu. Bu şirketlerin borsa değeri ise oldukça dalgalı seyrediyor.