Anthropic'in halka arz başvurusunda güvenlik uyarıları

ABD merkezli yapay zeka şirketi Anthropic, halka arz için hazırladığı yüzlerce sayfalık başvuru belgesinde (prospektüs) yatırımcılara yönelik önemli uyarılara yer verdi. Şirket, AI modellerinin kötüye kullanılmasının "kimyasal, biyolojik veya diğer tehlikeli silahlara" yol açabileceğini belirtirken, milyarlarca dolarlık borç ve zararına da işaret etti. Buna rağmen yatırım uzmanları, Anthropic'in beklenen halka arzından büyük beklenti içinde.

Uyarılar, şirketin mali durumunu ilk kez ayrıntılı biçimde ortaya koyan prospektüs metninde yer alıyor. Halka arz yolundaki şirketlerin geleneksel olarak tüm olası riskleri bu tür belgelerde sıraladığı, böylece yatırımcıların bilinçli seçim yapmasının amaçlandığı belirtiliyor.

Anthropic, Claude adlı yapay zeka modeliyle dikkat çekiyor. Rabobank'ın yatırım stratejisi birimi başkanı Mary Pieterse-Bloem, "Bu her halükarda muhteşem bir halka arz olacak" diyor. Pieterse-Bloem, Claude'un özellikle programlama ve kod yazma alanında güçlü olduğunu, üniversitede ve bankada yoğun kullanıldığını belirtiyor. Rotterdam'daki Erasmus Üniversitesi'nde de ders veren Pieterse-Bloem, şirketin henüz kar etmeyen ama gelecek vadeden bir teknolojiye sahip olduğunu vurguluyor.

Rakiplere göre avantaj

InsingerGilissen yatırım stratejisti Jos Versteeg, OpenAI'nin ChatGPT ve Microsoft'un Co-Pilot gibi rakip modellerinin bu alanda daha geride olduğunu söylüyor. Versteeg'e göre AI modeli bireysel kullanıcılar için pratik ve maliyet tasarrufu sağlayabilir, ancak kurumlar için gerçek iş yükünü azaltma potansiyeli taşıyor.

Şirketin milyarlarca dolarlık zararı yatırımcıları hemen caydırmıyor. Anthropic 2025'te 4,6 milyar dolar gelir elde etti; bu yılın ilk yarısında ise 16,3 milyar dolar ciroya ulaştı. Ancak geçen yıl 42 milyar dolar zarar açıklandı. Versteeg, "Bu çok şey ifade etmez; milyarlarca dolarlık zarara bakabilirsiniz ama muazzam büyümeye de bakabilirsiniz" değerlendirmesinde bulunuyor.

Pieterse-Bloem, şirketin ABD'deki ara seçimler ve Orta Doğu'daki şiddet olaylarına rağmen prospektüsü açıklamasını anlamlı buluyor. Anthropic'in Şükran Günü'nden önce, yani 26 Kasım'dan önce halka arz hedeflediğini hatırlatıyor. "Bunu, halka arzın başarısına güvendiğinizde yaparsınız" diyen Pieterse-Bloem, iş modelinin yatırımcılar tarafından benimsendiğini ve şirketin piyasa koşullarının elverişli kalacağını düşündüğünü aktarıyor.

Anthropic prospektüste hızlı büyümenin önemli riskler içerdiğini de kabul ediyor. Şirket, hizmetleri için ciddi ücret ödeyen müşteri sayısının sınırlı olduğunu, beş büyük müşterinin cironun dörtte birini karşıladığını belirtiyor. Ayrıca 250 müşteri Claude için yılda 10 milyon dolardan fazla ödeme yapıyor; geri kalan müşteriler ise ya hiç ödeme yapmıyor ya da daha az ödüyor.

Değerleme beklentisi 1,5 trilyon dolar

Versteeg de bu müşteri yapısını risk olarak görüyor. Google'ın ana şirketi Alphabet ile karşılaştırma yapan Versteeg, "Böyle bir şirketin muazzam bir erişimi var. Kendi AI modeli, veri merkezleri ve çipleri var. Anthropic ise AI zincirinde henüz sınırlı bir rol oynuyor" diyor. Yine de Versteeg, Alphabet, Amazon ve Microsoft gibi büyük oyuncuların Anthropic'e milyarlarca dolar yatırım yapması nedeniyle şirketin bu şirketlerle birlikte hareket edeceğini düşünüyor. Anthropic, halka arz sonrası yaklaşık 1,5 trilyon dolar değerlemeye ulaşmayı hedefliyor. Versteeg, "Bunu görmemiz gerekecek" diyor.

Pieterse-Bloem, durumu SpaceX'in halka arzına benzetiyor: "Bu, henüz kar etmeyen ama gelecek vadeden bir teknoloji." Elon Musk'ın şirketi bu yıl büyük ilgiyle halka açılmış, hisse fiyatı hızla zirve yaptıktan sonra gerilemişti. Versteeg, Anthropic hissesine yoğun talep bekliyor. "İnanç büyük. Ayrıca birçok insan, inanmamanın maliyetine katlanamayacağına inanıyor." Anthropic'in kendi modelini insanlık için hayati tehlike olarak tanımlaması Versteeg'i caydırmıyor; bunun haber gündeminde kalma taktiği olabileceğini belirtiyor. Pieterse-Bloem ise şirketin en azından tehlikelerin bilincinde olduğunu göstermesini olumlu buluyor: "Anthropic yapmazsa başka bir şirket yapar. Bildiğin şeytan, bilmediğin şeytandan iyidir."